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天天快資訊丨民生證券:地產融資轉向積極 銀行估值修復有望提振

來源:智通財經網


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智通財經APP獲悉,民生證券發(fā)布研究報告稱,地產風險或加速出清,利好銀行資產質量。11月以來,地產融資政策頻繁推出,房企融資環(huán)境有望實質性改善。銀行響應積極,支持力度較大,這對于地產鏈的加速修復形成利好,進而呵護銀行涉房資產質量。銀行修復行情將由此催化,建議關注股份行招商銀行(600036.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)、平安銀行(000001.SZ),城農商行:寧波銀行(002142.SZ)、成都銀行(601838.SH)、蘇州銀行(002966.SZ)、常熟銀行(601128.SH)。

民生證券主要觀點如下:

近期地產融資政策明顯加碼,銀行估值有所修復。

年初以來的地產政策更多體現在銷售端的刺激,整體看效果較為有限。從房地產周度交易數據看,大部分時間弱于近年同期,1-10月前100家房企銷售總額同比降幅達43.4%。進入11月,房企融資政策頻出,意在通過“保主體”推動房地產市場平穩(wěn)發(fā)展。從支持民營房企發(fā)債融資,到允許商業(yè)銀行出具保函置換預售監(jiān)管資金,再到向商業(yè)銀行提供2000億元“保交樓”免息再貸款,最后到23日央行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》(“金融十六條”),將本輪政策力度推向新高潮。

市場信心得以提振,銀行板塊估值實現企穩(wěn)。本輪政策聚焦融資端,對于緩解房企的現金流壓力、降低房企信用風險更為直接,進而有效減輕市場對銀行資產質量的擔憂,并對穩(wěn)增長更具信心。受此帶動,11月以來萬得銀行指數漲幅達11.1%,板塊PB估值從不足0.43抬升至0.46,但仍處于歷史低位。

銀行視角可以從三個維度去解讀“金融十六條”對房企融資環(huán)境的改善。

一是主體上,強調對國有、民營企業(yè)一視同仁,因此民營房企融資環(huán)境改善或較為顯著,利好銀行對公房地產貸款的實質改善;二是資金來源上,既包括銀行信貸和債券融資,也提及“保持信托等資管產品融資穩(wěn)定”,這可能對銀行非標投資資產質量及渠道側均形成利好,特別是一些股份制銀行;三是支持合理展期,如針對未來半年內到期的貸款可多展期1年,且銀行可不調整貸款分類,給予了銀行支持房企融資的合理空間。

政策傳導效率較高,銀行估值有望持續(xù)提振。

目前六大行、興業(yè)和恒豐銀行均已與萬科、金地等25家房企簽署戰(zhàn)略合作協議或提供意向性授信,其中民營房企數量過半,目前明確披露的意向性授信額度已近2.1萬億元,對比今年前10月國內房地產貸款累計投放2.64萬億元,可見本次融資支持力度之大。疊加“保交付”促進購房者信心恢復、支持按揭貸款促進地產銷售恢復,地產鏈加速修復可以期待,進而從資產質量改善、經濟穩(wěn)增長兩個角度持續(xù)提振銀行估值,此前受地產邏輯影響較大的股份行或迎來較好的估值修復窗口。

風險提示:貨幣政策轉向;政策效果不及預期。

標簽: 民生證券

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