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大族封測IPO:母公司分拆關(guān)聯(lián)交易頻發(fā),研發(fā)投入略顯不足

來源:覽富財經(jīng)網(wǎng)

作為A股中小板首批“老八股”之一的大族激光(002008),近期在資本市場可謂相當?shù)幕钴S。大族激光旗下分拆的深圳市大族封測科技股份有限公司(下稱“大族封測”)擬申請在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

此次大族封測深交所創(chuàng)業(yè)板IPO,公司擬公開發(fā)行新股不超過4022.20萬股,占本次發(fā)行后公司總股本的比例不低于10%,擬募資2.61億元,保薦機構(gòu)為中信證券。此次主要募投項目分別是高速高精度焊線機擴產(chǎn)項目和研發(fā)中心擴建項目等。


(資料圖片)

業(yè)內(nèi)人士認為,大族封測在沖擊創(chuàng)業(yè)板過程中,目前還存在關(guān)聯(lián)交易問題、母公司業(yè)績下滑產(chǎn)生不利影響、公司存貨余額較高及研發(fā)投入不足等諸多風險。

關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)? 母公司業(yè)績下滑或殃及池魚

大族封測是國內(nèi)激光設(shè)備龍頭企業(yè)大族激光(002008)分拆的子公司。大族封測于2007年9月成立,作為國內(nèi)領(lǐng)先的 LED 及半導體封測專用設(shè)備制造商,主要為 LED 及半導體封測制程提供核心設(shè)備及解決方案。公司以實現(xiàn)國產(chǎn)替代為目標,致力于國產(chǎn)設(shè)備及核心部件的自主研發(fā),突破技術(shù)壁壘,為客戶提供工藝技術(shù)解決方案、高性價比產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)。

大族封測作為大族激光分拆的子公司,招股書顯示,大族激光直接持有大族封測59.28%的股份,為大族封測的控股股東。調(diào)查發(fā)現(xiàn),此次分拆上市,大族封測與大族激光存在物料采購、房產(chǎn)租賃、共用商標、資金拆借等多類型的關(guān)聯(lián)交易。

據(jù)招股書,從2019年至2021年,大族激光均為大族封測的第一大供應(yīng)商。大族封測向其采購的金額分別為984.72萬元、1170.75萬元、4225.63萬元,分別占總營收的10.48%、10.92%、12.80%。至2022年一季度,大族封測向大族激光采購的金額為803.73萬元,采購占營收比重為11.28%,位居第二。

報告期內(nèi),大族封測關(guān)聯(lián)采購交易總額分別為993.13萬元、1,245.22萬元、4,892.23萬元和958.36萬元,占各期營業(yè)成本的比例分別為10.40%、13.04%、22.72%和10.02%。2021年公司向關(guān)聯(lián)方采購的金額較以前年度有所增加,主要系公司2021年總收入規(guī)模持續(xù)擴大導致原材料需求同比增加所致。

不僅如此,在專利方面與母公司也存在諸多關(guān)聯(lián)問題。2022 年 2 月,大族封測與大族激光簽署《專利權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,大族激光同意無償轉(zhuǎn)讓協(xié)議中所列已授權(quán)的31項專利及正在申請中的9項專利,上述專利在轉(zhuǎn)讓前由大族封測和大族激光共同持有。據(jù)公開信息顯示,截至2022年8月31日,大族封測擁有的境內(nèi)專利共計45項。

業(yè)內(nèi)人士認為,通常母公司和子公司作為兩個不同的法人主體,產(chǎn)生大量的轉(zhuǎn)讓授權(quán)專利行為,極易產(chǎn)生諸多生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)益糾紛。

不僅如此,母公司業(yè)績也好不到哪去。據(jù)大族激光(002008)2022年報顯示,2022年公司實現(xiàn)營收149.61億元,同比-8.40%;公司實現(xiàn)歸母凈利潤12.10億元,同比-39.35%;其中Q4母凈利潤為1.96億元,同比-60.29%。

2023年一季報顯示,2023年一季度公司實現(xiàn)營收24.25億元,同比下滑28.55%;歸母凈利潤1.42億元,同比下滑57.15%;實現(xiàn)扣非凈利潤-4292.76萬元,上年同期為盈利3.24億元,同比下滑113.27%。

東吳證券分析師周爾雙表示,總體來看,大族激光2022年多項主營業(yè)務(wù)都處在下行周期,收入端短期承壓;尤其是激光設(shè)備毛利率下降和加大研發(fā)投入,盈利水平不斷下滑。尤其2023年一季度公司下游客戶需求不足、訂單減少,導致公司業(yè)績大幅下滑。由此推論,這些業(yè)績因素或?qū)毓勺庸敬笞宸鉁y產(chǎn)生不利影響。

也有業(yè)內(nèi)人士稱,通常獨立性問題是IPO公司被否的重災區(qū)。因為監(jiān)管層要求擬IPO公司應(yīng)具備資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、機構(gòu)、人員、財務(wù)等五獨立,若與母公司關(guān)聯(lián)交易過高將極為不利??梢灶A見的是,未來關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)現(xiàn)象或仍將長久持續(xù)。

存貨余額高企風險不小? 研發(fā)費用占比低于同行

據(jù)了解,大族激光作為國內(nèi)光機電一體化激光加工設(shè)備解決方案的提供商。大族封測具備半導體及泛半導體封測領(lǐng)域的固晶、焊線、分選/分光、編帶等專用設(shè)備的研發(fā)、制造能力。

招股書顯示,大族封測在2019年、2020年、2021年、2022年1-3月報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營收分別是1.46億元、1.50億元、3.42億元、1.46億元,同期實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別是885.64萬元、-665.03萬元、5174.53萬元、1016.74萬元。

令人擔憂的是,在報告期各期末,公司存貨賬面價值分別為3,285.21萬元、4,851.69萬元、18,029.19萬元和16,010.75萬元,占流動資產(chǎn)的比例分別為14.41%、26.96%、55.28%和26.29%。

業(yè)內(nèi)認為,公司存貨余額處于較高水平。首先,存貨余額高將占用公司大量營運資金,使公司面臨資金壓力;其次,若因客戶需求變化或經(jīng)營情況發(fā)生不利變化,發(fā)生訂單取消、客戶退貨的情形,可能導致存貨發(fā)生滯壓、減值的風險,致使發(fā)行人業(yè)績受到不利影響。

與此同時,大族封測想要在國產(chǎn)替代過程中分一杯羹,技術(shù)提升對于大族封測來說迫在眉睫。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,大族封測在研發(fā)生產(chǎn)的設(shè)備在精度、技術(shù)含量方面,與國外主流機型相比有不小差距。

尤其從研發(fā)投入來看,大族封測與國外龍頭相距甚遠。相比ASMPT、K&S等國際領(lǐng)先廠商,公司差距相當大。

報告期內(nèi),大族封測的研發(fā)費用率分別為9.60%、13.76%、8.08%及7.03%,而同期,ASMPT研發(fā)費用率分別為10.77%、9.71%、8.90%及9.10%,K&S研發(fā)費用率分別為21.51%、19.81%、9.06%及9.70%。

業(yè)內(nèi)人士認為,夯實研發(fā)和謀求技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)生存和發(fā)展的動力源泉。在全球數(shù)字化高速發(fā)展的背景下,唯有加大技術(shù)創(chuàng)新力度,才能增強企業(yè)發(fā)展能力及在殘酷的市場競爭中勝出。由此可看,大族封測在研發(fā)投入方面還需要持續(xù)加力。

不僅如此,公司還面臨產(chǎn)品單一風險。報告期內(nèi),公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源于焊線機的銷售,占比較高。公司焊線機的銷售收入較大程度上決定了公司的盈利水平。未來若焊線機市場出現(xiàn)競爭加劇、產(chǎn)品價格下降或需求下降等情形,則公司經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

在一片質(zhì)疑聲中,如今大族封測已獲資本監(jiān)管機構(gòu)受理,其IPO之旅由此啟航,最終能否順利抵達彼岸,覽富財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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