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第一上海:維持青島啤酒股份“買入”評級 目標價降至81.83港元

來源:英為財情

第一上海發(fā)布研究報告稱,維持青島啤酒股份 (HK:0168)(00168)“買入”評級,考慮到近期全球宏觀經濟發(fā)展復雜多變,以及國內疫情后續(xù)發(fā)展具有一定不確定性,故下調未來短期目標價至81.83港元,相當于22財年盈利預測的27倍PE,較當前股價尚有32.3%的漲幅空間。公司作為優(yōu)質的行業(yè)龍頭企業(yè),具備領先的全方位優(yōu)勢資源,未來盈利增長確定性高。

報告中稱,公司2021年業(yè)績表現符合預期,期內實現收入301.7億元,同比+8.67%。其中Q4實現收入34.0億元,同比+1.7%,單季增速實現環(huán)比改善。分量價看,全年公司共實現銷量793萬千升,同比+1.38%,平均千升啤酒銷售價格3742元/千升,同比增長7.2%,產品結構優(yōu)化進展優(yōu)于預期,全年量穩(wěn)價升實現營收規(guī)模穩(wěn)健發(fā)展。

展望2022年,1-2月份春節(jié)前后國內疫情控制良好,預計帶動整體啤酒行業(yè)強勁增勢,3月份疫情影響,或對公司在當地的物流供應及線下餐飲渠道造成較大影響,但考慮到3-4月份實為啤酒消費淡季向旺季過渡階段,因此該行預計單月份成績對公司整體一季度整體動銷影響相對有限。該行認為,在國家有效的疫情管控下,預計旺季來臨前消費端有望恢復常態(tài),屆時對公司全年市場銷售影響可降至較低水平,疊加酒廠主動提價及調整結構的幫助下,預計公司全年有望維持中高單位數以上收入增長。

該行提到,2022年由于全球宏觀經濟及地緣政治因素,預計公司麥芽、包材等原材料成本或將面臨較大上漲壓力。對此公司已對部分銷售區(qū)域產品進行了相應的調價策略,預計旺季來臨前有望實現市場順利傳導,從而緩解公司部分利潤壓力。此外,近來行業(yè)延續(xù)了較為強勁的高端化升級趨勢,因此該行預計公司將通過持續(xù)挖掘旗下高檔產品如純生及經典等的發(fā)展?jié)摿Γ磥碚w噸價及盈利空間的長期提升能力有望加速得到驗證,預計2022-2024年凈利潤實現33.2/39.7/45.6億元。

標簽: 青島啤酒股份 第一上海

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