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不必過度關(guān)注股市成交量

來源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)


(資料圖片僅供參考)

4月3日至5月10日,A股市場(chǎng)逐步回暖,連續(xù)24個(gè)交易日成交量突破萬億元,部分投資者情緒高漲,熱切期待牛市的到來。但緊接著,市場(chǎng)量能驟然變化,接連多日萎縮至9000億元左右,部分投資者情緒又跟著跌宕起伏,擔(dān)憂就此跌入熊市。

A股市場(chǎng)向來有“量為價(jià)先”的說法,不少人認(rèn)為,沒有大的成交量,就難有大行情,因此把萬億元成交量視為牛熊的分水嶺,作為判斷A股走勢(shì)的重要甚至唯一依據(jù)。筆者認(rèn)為,在新的資本市場(chǎng)生態(tài)下,有必要重新認(rèn)識(shí)成交量,過度關(guān)注并不可取。

回顧A股發(fā)展歷程,在萬億元成交量初現(xiàn)時(shí),確實(shí)出現(xiàn)過“量為價(jià)先,天量天價(jià)”的情況。2015年,A股連續(xù)43天成交量過萬億元,帶來一波牛市行情。萬億元成交量由此被視為交投火熱的標(biāo)志,被投資者寄予厚望。

時(shí)至今日,歷經(jīng)8年成長(zhǎng),A股市場(chǎng)體量大幅增長(zhǎng),萬億元成交額的影響力早已不可同日而語(yǔ)。對(duì)比一組數(shù)據(jù)可見一斑:2015年初,A股共有上市公司2500多家,總市值約30萬億元,萬億元成交額平均到每個(gè)上市公司約4億元。當(dāng)前A股有上市公司5000多家,總市值約90萬億元,萬億元成交額平均到每家公司只有1.8億元。隨著全面注冊(cè)制改革的持續(xù)推進(jìn),市場(chǎng)規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)大,萬億元或?qū)⒊蔀橐环N常態(tài)。

進(jìn)一步分析本輪A股行情,也不難看出,成交量突破萬億元,并非就意味著牛市的到來。近段時(shí)間,A股結(jié)構(gòu)性行情顯現(xiàn),人工智能、“中特估”等熱點(diǎn)頻繁轉(zhuǎn)換,部分短期資金在不同板塊中快速切換,不斷放大A股整體成交量。存量博弈下,雖然市場(chǎng)看似活躍,但主要指數(shù)漲幅并不突出,量?jī)r(jià)關(guān)系更多反映在了個(gè)股與板塊上。

成交量跌破萬億元,也難言熊市的開啟。結(jié)構(gòu)性行情下,部分熱點(diǎn)熱潮退去,板塊輪動(dòng)節(jié)奏放慢,一些短期資金兌現(xiàn)出局,觀望情緒上升,此時(shí)交易縮量也在預(yù)期之中。隨著市場(chǎng)震蕩調(diào)整,一旦有新的熱點(diǎn)脫穎而出,又將吸引大量資金返場(chǎng),再度回到萬億元交易額之上。

在市場(chǎng)體量擴(kuò)大、行情分化的背景下,僅以萬億元成交量判斷全市場(chǎng)走勢(shì),固守“量增價(jià)升,量縮價(jià)跌”的投資邏輯,無異于刻舟求劍,很容易走入投資誤區(qū)。如何判斷當(dāng)前A股走勢(shì)?筆者認(rèn)為,不必過度關(guān)注短期成交數(shù)字的大小,說一千道一萬,股市長(zhǎng)期走勢(shì)終歸還是取決于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。

支撐A股走出震蕩格局的核心邏輯始終未變。我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)恢復(fù)向好的態(tài)勢(shì),主要指標(biāo)企穩(wěn)回升,市場(chǎng)預(yù)期明顯改善。作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力源,上市公司“排頭兵”作用凸顯,一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.03萬億元,凈利潤(rùn)1.60萬億元,均同比增長(zhǎng)2%。隨著金融市場(chǎng)對(duì)外開放持續(xù)推進(jìn),外資“買買買”步伐不減,北向資金近2個(gè)月持續(xù)買入逾400億元。在多重積極因素不斷匯聚下,有理由相信,未來A股定將走出向上曲線。

一個(gè)理性的市場(chǎng),并不在于成交量有多巨大,而在于有多少長(zhǎng)線資金愿意停留駐足,進(jìn)行價(jià)值的發(fā)現(xiàn)和培育。對(duì)于投資者而言,應(yīng)堅(jiān)守長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資信念,做時(shí)間的朋友,共同守護(hù)健康、可持續(xù)、有價(jià)值的A股市場(chǎng)。 (本文來源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者:李華林)

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