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按揭提前還貸影響幾何？

2023-03-02 05:43:21 來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊

隨著穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)地產(chǎn)政策改善預(yù)期，房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)回暖，并加強(qiáng)貸款用途監(jiān)管，提前還貸現(xiàn)象可能明顯減少。

本刊特約作者?林英奇/文

【資料圖】

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2022年四季度按揭貸款環(huán)比凈減少1100億元，為2008年四季度以來(lái)首次環(huán)比減少；2022年末按揭貸款余額同比增長(zhǎng)1.2%，增速創(chuàng)歷史新低。2022年全年按揭貸款余額僅凈增長(zhǎng)0.5萬(wàn)億元，相比2021年3.9萬(wàn)億元下降近90%。

中金公司表示，按揭貸款凈增量快速下降或主要由于居民提前還貸規(guī)模上升。估計(jì)2022年全年按揭發(fā)放規(guī)模約6萬(wàn)億元，同比下降約30%；還貸規(guī)模占按揭余額比例14%左右，相比2021年的12%左右有所上升。

中金公司認(rèn)為，提前還貸背后的原因主要是居民收入預(yù)期下降導(dǎo)致降杠桿、金融產(chǎn)品收益率下滑導(dǎo)致資產(chǎn)重新配置、以及房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷。此外，提前還貸背后還可能存在存量按揭利率水平較高導(dǎo)致的金融套利行為。具體來(lái)看，提前還貸增加的原因包括以下三點(diǎn)：

一是居民收入預(yù)期下降。根據(jù)央行2022年四季度儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查，居民對(duì)未來(lái)收入信心指數(shù)為44%；2022年四季度居民“更多儲(chǔ)蓄”占比62%，為2022年有數(shù)據(jù)以來(lái)最高。2022年11月統(tǒng)計(jì)局調(diào)查失業(yè)率5.7%，為歷史較高水平。在此背景下，居民增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄和去杠桿，2021-2022年居民杠桿率結(jié)束2009年以來(lái)連續(xù)12年的上升，開(kāi)始出現(xiàn)下行趨勢(shì)。

二是金融產(chǎn)品和房?jī)r(jià)回報(bào)預(yù)期低迷。2022年存款利率約為3%，但由于理財(cái)凈值波動(dòng)、股票價(jià)格下跌，存款利率歷史上首次高于主要大類資產(chǎn)收益率；2022年四季度央行儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查中對(duì)房?jī)r(jià)預(yù)期上漲比例為14%，為2009年有數(shù)據(jù)以來(lái)最低，2022年四季度對(duì)應(yīng)70城二手房?jī)r(jià)同比下降3.7%，同樣接近歷史最低水平。與此同時(shí)，居民按揭利率偏高，存量按揭利率平均約為5%左右，特別是2018-2021年的購(gòu)房者承擔(dān)了5%以上的利率。缺乏高收益資產(chǎn)的環(huán)境下，居民負(fù)債成本過(guò)高，償還房貸成為資產(chǎn)配置的理性選擇。

三是貸款利差導(dǎo)致金融套利。2022年整體貸款需求偏弱，銀行消費(fèi)貸和個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸利率下行至3%-4%，而部分居民按揭存量貸款利率為5%以上，存在借入消費(fèi)和經(jīng)營(yíng)貸款償還按揭貸款的套利空間。盡管銀行對(duì)消費(fèi)和經(jīng)營(yíng)貸款的用途有嚴(yán)格限制，用于償還房貸是違規(guī)行為，但不排除套利行為存在。2021年北京、上海、深圳、廣州監(jiān)管部門(mén)共檢查出約9億元經(jīng)營(yíng)貸挪用進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，僅約占2020年估算提前還貸規(guī)模的0.05%。由于2022年個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸和消費(fèi)貸同比多增并不明顯，中金公司預(yù)計(jì)2022年償還按揭的來(lái)源可能仍以存款和理財(cái)贖回為主。

中金公司認(rèn)為，提前還貸對(duì)銀行利潤(rùn)影響暫時(shí)較小。其對(duì)居民提前還貸的影響進(jìn)行了測(cè)算：居民償還按揭貸款同時(shí)減少貸款（資產(chǎn)端）和存款（負(fù)債端），還貸導(dǎo)致凈息差損失（約3%）。按揭提前還貸增加1萬(wàn)億元估算減少銀行業(yè)營(yíng)收約300億元，拖累凈息差1BP或凈利潤(rùn)1%，影響暫時(shí)較小。

其中，寧波、南京、杭州、江蘇等區(qū)域行按揭貸款占比較低，受影響相對(duì)較?。▋衾麧?rùn)影響小于0.5%）；按揭貸款占比較高的國(guó)有大行影響相對(duì)較高（凈利潤(rùn)影響1.0%-1.2%）?？紤]到2023年房?jī)r(jià)預(yù)期有所恢復(fù)，金融投資回報(bào)率上升，銀行對(duì)提前還貸設(shè)置罰息、延期等調(diào)節(jié)措施、對(duì)消費(fèi)經(jīng)營(yíng)貸貸款用途限制更加嚴(yán)格，提前還貸規(guī)?？赡懿辉倜黠@上升。

對(duì)于如何減少提前還貸？中金公司認(rèn)為，提前還貸增加主要由于居民收入預(yù)期下降以及投資回報(bào)率低迷導(dǎo)致的去杠桿行為，提前還貸的資金主要來(lái)源于存款和理財(cái)贖回資金，經(jīng)營(yíng)貸置換按揭的套利行為較少。因此，下調(diào)存量按揭利率對(duì)抑制提前還貸可能并不明顯，直接大幅降低存量利率對(duì)銀行內(nèi)生資本補(bǔ)充或?qū)⒃斐捎绊?、制約支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，差異化下調(diào)存量加點(diǎn)也可能降低利率調(diào)控的效果。

中金公司預(yù)計(jì)，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)地產(chǎn)政策改善預(yù)期，房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)回暖，并加強(qiáng)貸款用途監(jiān)管，提前還貸現(xiàn)象可能明顯減少。如果出于金融讓利的目的下調(diào)存量利率，可考慮通過(guò)下調(diào)存款利率、或央行結(jié)構(gòu)性貨幣工具對(duì)沖。

標(biāo)簽：按揭貸款